3星|《门口的野蛮人3》：本世纪前15年的8个上市公司控制权争夺战案例
本世纪前15年的8个上市公司控制权争夺战案例。比起《门口的野蛮人1》来说，太枯燥，主要内容是这8个案例的大事记，除了微软、雅虎、惠普外，都是我不熟悉的。8个案例中雅虎的案例还有点意思，其他都是看的眼花缭乱。
书的开头部分和结尾部分有一些分析与概括，案例部分则主要是流水账。
8个案例中，发起控制权争夺的都是对冲基金。这些对冲基金的操盘手被称为“激进投资者”或者“激进主义者”。他们的目的是取得控制权后对公司进行改革，替换CEO或者出售不良资产之类的，目的是短期内提升股价以便获利。
书中介绍说，20世纪80年代的激进投资者被称为“企业掠夺者”，他们的行为更短期，控制公司后常常会卖掉部分公司或拆分公司来获利。企业普遍采取毒丸计划来应对，企业掠夺者也有几次大型交易的失败导致损失大增。激进投资者的主张则相对更温和眼光更长远更有利于全体股东。
总体评价3星，有参考价值。
以下是书中一些内容的摘抄：
1：从本质上看,激进投资者的方法相对直接。当他们判定一家公司做出彻底改变的时机已经成熟之后,就会买下公司的一部分——通常是5%~10%的股份,然后以股东的身份游说公司进行改变。激进主义者会尝试通过会议和信函等方式影响目标公司的董事会与管理层,也会通过法院、媒体和与其他投资者的关系对其进行进一步施压。P3
2：在该时期一场具有决定性的运动中,沃尔夫森于1954年收购了芝加哥邮购零售商蒙哥马利·沃德公司6.5%的股份。沃尔夫森通过买卖像造船厂这样陷入困境的企业积累了个人财富,他想要取代蒙哥马利80多岁的董事长史威尔·艾弗瑞。P4
3：如果投资者接手了公司,他们往往就会节省开支,卖掉部分公司以偿还欠款(这被称为资产倒卖),并在这一过程中为自己谋取高昂的利润。这些投资者认为许多综合性的大企业过于庞大和冗余,将其分解能够有赚钱的机会。 他们相信对于许多超大的公司来说,整个公司的价值比不上拆分后各部分的价值总和。P5
4：21世纪初,对冲基金业以一种疯狂的速度崛起。其中一小部分基金不仅通过预测哪些公司会壮大来挣钱,还迫使公司自身进行改变。它们构成了迅速发展的对冲激进业的核心。它们和企业掠夺者一样有着相同的欲望想要煽动公司做出彻底的改变,但是它们的方式与20世纪50年代诸如路易斯·沃尔夫森这样的代理人更为相近。P6
5：但是21世纪初美国一系列公司丑闻——尤其是著名的安然公司和世通公司破产事件,为激进主义者带来了未曾预料的繁荣。P7
6：伊坎接着变卖环球航空公司的资产以偿还自己用来购买公司的欠债,然后通过这种方式对其进行恶意收购。几年后,他将环球航空公司私有化,赚取个人利益4.69亿美元,而公司欠债5.4亿美元。这只是他所精心策划的几个有名的、残酷的收购之一。P9
7：埃利奥特管理公司的主要做法是以超低价格购买不良债券,并以起诉相威胁,通过强势谈判争取最大偿付。2001年,由于阿根廷政府违约,该公司与其展开长期战斗,一路走上了美国最高法院。P9
8：激进投资者已经为看起来似乎在公司治理方面表现较差的公司找到了富有成效的策略。这其中包括高管薪酬标准过高的企业,这样的薪酬与股东利益不相一致,或者决定薪酬标准的人与相关高管关系过于亲密。P19
9：但是当该演示文稿公布于众时,许多新闻媒体报道的是Starboard Value想要全面终结橄榄园这一政策。9月11日,一档深夜谈话类节目也讽刺Starboard Value的演示文件太过琐碎,声称Starboard Value想要取消无限量面包条提供政策。P33
10：Starboard Value的下一个动作非常大胆。2014年2月24日,它发起了一场所谓的同意征求运动。Starboard Value向达登股东写信以寻求他们的支持,要求召开特殊会议讨论公司出售红龙虾的计划,并针对此事进行无约束投票。 在达登公司章程和佛罗里达州法律的约束下,如果共持有超过50%股票的股东支持Starboard Value,那么将会召开特殊会议。 P42
11：重要,但是双方参与战争的人都感觉许多投资者已经下定决心了。达登未等股东在特殊会议上使用自己的发言权就出售了红龙虾,这成功地终结了董事会的命运。ISS并购和代理权战争研究主管克里斯·瑟内奇表示:“股东明显想要在红龙虾出售上进行投票,达登这样的举动分明是公然无视股东。此时我们都是不相关的人了,就在此时我们才看清真相。”P50
12：2007年,其他雅虎投资者催促伊坎发动战争,但是他决定先进行观察。一年后,他觉得是时候开始进攻了。根据威尔逊和伊坎在一起的工作经验以及其个人私交,雅虎董事会决定他应该带领协商团队,看看他们是否能够和这位令人敬畏的激进主义者达成交易,而不用进行摧毁性的代理权战争。这是雅虎与激进投资者产生的第一次重要摩擦,但是肯定不是最后一次。P56
13：到5月2日,微软将报价提高到每股33美元,而双方似乎达成了一致。但是当第二天杨致远和他的同事,同样是合伙创始人的大卫·菲洛,飞往西雅图与史蒂夫·鲍尔默会面最终确定交易时,两个创始人将股价提高到了每股37美元。 鲍尔默对自己的报价很坚决,因此交易瓦解。 P57
14：勒布在雅虎进行了很大的投资——第三点基金现在拥有6%的股票并很大胆地雇用了梅耶尔。因此,为了她的成功,勒布用钱和名声做了赌注。很快,勒布让自己成为董事会中的重要人物,梅耶尔最开始很感激有这样一个同盟。P71
15：雅虎草率地咨询了其主要投资者,发现许多人有着和Starboard Value一样的恐惧,担心潜在的税收打击。在2015年12月的一次会议上,雅虎董事会同意取消阿里巴巴剥离计划,并寻求出售其核心产业的其他选择。Starboard Value达到了自己的目的。P75
16：当潘兴在2014年春天开始购入艾尔建股票时,交易价格是每股120美元。在阿特维斯-艾尔建宣言后几天,潘兴以每股210~213美元的价格出售了股票。这意味着,过去的9个月潘兴赚了将近25亿美元,根据其与威朗的合约,其中15%来自威朗。 这场战争的重点在于激进主义者的胜利不一定总是通过董事会席位来衡量。P95
17：这揭示出激进主义者一个重要的弱点,就是他们基金的运行方式通常和股票市场相似。近几年,激进主义基金强势的回报率与股票市场的增长时期相一致,这一情况在美国表现得尤其明显。人们期望对冲基金能在与股票和基金市场无关联的情况下进行回报,这可以为他们的投资者资产组合提供多样性。然而,激进主义者比起对冲基金策略,与公开上市公司财富之间的关系更为紧密。P184
全文完